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Nadie ha entendido la urgencia de una operaci\u00f3n que se plante\u00f3 en el consejo de administraci\u00f3n como un hecho consumado \u2013al parecer los bancos de negocios colocadores ya ten\u00edan todo preparado antes de que el \u00f3rgano de gobierno diese la \u201cluz verde\u201d-, que no se plante\u00f3 a la comisi\u00f3n ejecutiva para un primer an\u00e1lisis y cuyos resultados, de momento, han dejado alguna que otra herida en la capitalizaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda. <\/p>\n
Pese a ser una operaci\u00f3n aparentemente simple \u2013la emisi\u00f3n de acciones por casi un 5% del capital y un valor de 1.350 millones de euros como suma del nominal y de la prima de emisi\u00f3n- y sustentada en razones convencionales \u2013la mejora del ratio de apalancamiento de la compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica-, todo el mundo se ha quedado extra\u00f1ado del uso una f\u00f3rmula habitualmente prevista para situaciones excepcionales: eliminaci\u00f3n del derecho preferente de suscripci\u00f3n para quienes eran accionistas hasta ese momento y una colocaci\u00f3n mete\u00f3rica institucional. Ni la cantidad ni las razones justifican una medida de este tipo, que margina a los accionistas minoritarios y s\u00f3lo refuerza a quienes ostentan el poder de las compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n
Ya han surgido muchas voces en p\u00fablico que formulan una pregunta bastante simple. Si la colocaci\u00f3n se hizo con un descuento del 7,2% sobre el valor de cotizaci\u00f3n de la jornada anterior, \u00bfpor qu\u00e9 no ofrecer a los accionistas de la empresa la posibilidad de suscribir la ampliaci\u00f3n? \u00bfEn qu\u00e9 sitio estaba la urgencia? Como, aclaro, no soy accionista de Iberdrola, uno puede ver las cosas sin apasionamiento y, la verdad, no he encontrado todav\u00eda una respuesta coherente a la pregunta.<\/p>\n
La tesis de que el presidente buscaba una diluci\u00f3n de todos los accionistas para pillar en medio a Florentino P\u00e9rez es descartada por la pr\u00e1ctica totalidad de los analistas, porque el efecto es m\u00ednimo. No era una ampliaci\u00f3n tan abultada como para perseguir ese fin, aunque\u2026. bien es verdad que \u2018todo es bueno para el convento\u2019.<\/p>\n
A tan s\u00f3lo unos d\u00edas de que las entidades financieras \u2013entre ellas varias cajas de ahorros presentes en el consejo de Iberdrola- cierren las cuentas de resultados y el balance del primer semestre, la maniobra les ha hecho un roto, peque\u00f1o, pero roto, en sus ya maltrechos equilibrios patrimoniales. La consolidaci\u00f3n de su participaci\u00f3n vale menos. La ampliaci\u00f3n de capital no le ha sentado nada bien al mercado, que ha castigado el valor de la el\u00e9ctrica, al cierre de la cotizaci\u00f3n de ayer lunes, con un retroceso del 6,26% desde que se anunci\u00f3 la colocaci\u00f3n. En ese mismo periodo, el IBEX ha retrocedido tan s\u00f3lo el 1,26%. Y, cosas de la matem\u00e1tica burs\u00e1til, Iberdrola vale en Bolsa menos de lo que val\u00eda antes de la ampliaci\u00f3n de capital. O, dicho en otros t\u00e9rminos, hoy es m\u00e1s \u2018opable\u2019 de lo que parec\u00eda el martes pasado. Aunque no est\u00e9 el horno para \u2018Opas\u2019, s\u00ed lo est\u00e1 para lamentarse con el \u2018efecto pobreza\u2019 que genera en los ahorradores el declive de la cotizaci\u00f3n de sus t\u00edtulos.<\/p>\n
Tengo un buen amigo, experto en el tema y tradicionalmente bien informado, que me apuntaba el pasado viernes dos opciones: <\/p>\n
1- Gal\u00e1n tiene un as en la manga, una operaci\u00f3n corporativa de gran calado, que le va a salvar de todos los males \u2013Florentinos y los que aparezcan- y que le hacen innecesario buscar o mantener apoyos y aliados. Conforme han pasado los d\u00edas esta opci\u00f3n pierde peso.<\/p>\n
2- El presidente de Iberdrola ha decidido tirar por la calle del medio, hacer lo que realmente le pide el cuerpo en cada momento, sin pararse a evaluar que est\u00e1 metido en una aut\u00e9ntica guerra. Una estrategia de tierra quemada que, anticipan, puede pasarle factura a medio plazo.<\/p>\n
Dejemos pasar el tiempo para ver cu\u00e1l de las dos es la buena o….. si hay una tercera.<\/p>\n
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Ya es un secreto a voces que los accionistas de Iberdrola, no s\u00f3lo los peque\u00f1os, tambi\u00e9n los medianos y los grandes, especialmente las entidades financieras, han cultivado un enfado tel\u00farico en la \u00faltima semana, despu\u00e9s de lo que califican como \u201cextra\u00f1a maniobra\u201d del presidente de la el\u00e9ctrica, Ignacio S\u00e1nchez Gal\u00e1n: la ampliaci\u00f3n de capital anunciada […]<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[2,3],"tags":[8,33,89,155,204,290,293,505],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/57"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/users\/13"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=57"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/57\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=57"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=57"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogs.elcorreo.com\/banknotes\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=57"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}